歌斐资产殷哲：私募股权行业进入规范化发展新阶段

ningxueqi

　　中国已经成为全球仅次于美国的股权投资市场，但是在这个发展过程当中还是有很多挑战。美国只有中国GP个数的1/10，总管理规模却仍然大于中国，意味着每一个单个基金管理规模都很大。中国私募股权虽然经历过了20多年的发展，但还会进入一个新的发展高潮，歌斐资产殷哲认为，过去的20年只是一个铺垫，所以私募股权的好戏还在后头。

　　任何一个行业在发展的早期，都是白热化竞争和跑马圈地比较粗放式的增长。发展到后期，随着这个市场越来越规范，就需要更精细化的运作，中国的私募股权行业从现在开始，就进入一个新的精细化运作和发展，规范化发展的这样一个新的阶段。

　　约束是为了更长期的发展。因为过去金融开放的过程当中诞生了很多的副产品、后遗症，私募股权也难免鱼龙混杂。在这个过程当中，其实也出台过比较严的资管新规。资管新规的推出，是为了整个市场更长期稳定发展，包括打破刚兑，监管多层嵌套，包括资产的穿透，向上穿透投资人，向下穿透底层基础资产。这些都让整个市场变得更加的透明，变得更加的规范，来促使这个行业发起的发展，在殷哲看来，整个行业未来的路途将会变得更为长期持续，赢得可持续的发展。

　　美国70年代开始私募股权和创投行业的发展，在过程当中其实有很多关键性政策的因素引导，对整个美国创投和私募股权行业的发展非常有价值。

　　60年代、70年代的时候美国的中小企业的投资的法案，包括税收的法案，包括对金融的资金的引导等等，从若干年后回来看的话，政策的影响确实是非常具有划时代的意义的，也推动了整个美国私募股权行业的长期发展，在中国任何一个行业更需要有政策的配套。

　　殷哲指出，有的人认为现在是市场最低谷的时候，但是若干年回过头来看，现在也正是推动这个行业的发展最好的时机。任何的危机，危中都有机。2014年以来中国一级市场发展非常迅速，数据表明，2015、2016、2017年这三年整个社会募资量和投资量在私募股权行业都是呈井喷式的发展。

　　这背后有市场化的因素，有很多社会资本开始逐渐接受私募股权投资方式进入市场进行投资，也有国家政策引导机制，政府引导基金、国家产业资本等等这些进入市场，不断繁荣和推进这个市场的发展。所以2014年以来，一级市场迅速的增长。

　　殷哲还表示，对于母基金行业的从业者，就是要用更多直投的眼光来做母基金。过去可能选择基金经理人，是看访谈维度，现在更深更广，是看他投哪些领域，哪些项目，如果母基金的从业者没有对于项目的判断和行业的趋势发展变化的话，你也可能在投资选择上面会犯很大的错误。所以要用直投的眼光回过头来再来看母基金的投资策略。